原作者： Starman 投资世界
新冠肺炎疫情让全球意识到世界一直酝酿着的两个风险，一是「美元游戏」下无限量宽疯狂「制造」美元即对全球各国进行「财富收割」。二是中国作为「世界工厂」难以取代的地位。前者是美元作为国际储备和结算的货币，大家早已「认命」，清楚知道短中长期内都难以解决；后者则是通过这次百年难得一遇的疫情才真正体会到全球化下中国作为「世界工厂」产业链的风险和威胁。
国际贸易、大宗商品计价完全使用美元结算，没错交易成本是降低了，但世界各国对美元形成了完全的依赖，然后一百年来国际贸易的发展，以及金融系统和各种模型的建立均建基于美元基础之上，使全球无法脱离。世界各国沉迷于「美元游戏」上的经济起飞，不知不觉下在货币的战略使用上已经犯下了一个无法挽回的「错误」，今次在全球化产业链布局上会否再次犯上同一个错误？这是一个有趣而关键的课题。
「生产中国化」风险其实与「美元游戏」风险的形成大致相近。中国在生产和制造业方面的优势是世界上没有一个国家能够比拟，尽管近年已开始有不少厂房迁移至越南、柬埔寨等其他东南亚国家，但这些东南亚国家除了工资水平较低外，人口量和其他配套亦远比不上中国大陆，例如国家的产能水平、受过训练的劳动力人口数量、政府补贴金额、交通运输配套设施等，这些方面都涉及成本。毕竟中国作为生产大国已发展了多年，很多配套上已非常完善，这是这些年来全球化下世国各国给予的机会所培养出来的优势。
本来藉着这个「世界工厂」的势头，人民币在08金融海啸后是很大机会能够成功国际化，成为美元以外第二种「霸权游戏」，加上亚投行和「一带一路」的布局，将过剩的产能输出去其他发展中国家，换取他国的战略性资源和一些国家的「战略关系」，整个布局可谓天衣无缝。可惜的是主事人按捺不住，过于急进，锋芒太露，过早让手发现自己的野心不甘只安份做一间「工厂」。
说回全球化的优势，不同经济体在生产销售等环节的比较优势不同，以iPhone为例，屏幕、摄像头的供应商在韩国、日本，组装在中国，而苹果的股票上市在美国，在全球各地销售，产业链上各个国家以及背后的资本都因此获益，而中国成为世界工厂，原因正在于中国的综合生产成本低。因此，中国成为世界工厂并不是任何人或单一国家的「完美计划」，而是几十年来有机增长的结果，这亦意味着产业链上除了中国以外，全球各国的分工和角色已围绕着中国这个「世界工厂」充分优化，并已通过这条完美优化的产业链获取了丰厚的利润和各种得益。
然而，除着全球产品供应链日趋复杂化、网络化，这将导致世界各国对风险的抵抗能力逐渐降低，因为只要一个组件的生产受到冲击，整条链上的产出甚至全球总供应都会实时受到影响，这就是全球化的最大风险。当今次新冠疫情在全球爆发后，产业链风险罕见地出现「无法分散」的困境，因为当发生全球大流行病时，无论厂房搬到去哪个东南亚国家也是没用的，这是多年来全球化过程中未曾遇到过的。
这次疫情除了让各国意识到「中国制造风险」，也同时让大家意识到这个产业链风险是无法分散的，这将迫使各国企业必须在成本与风险之间寻找平衡。在国家的战略层面，供应链稳定是国家稳定的前题，但经过这次，大家发现要保持供应链的絶对稳定原来只是一个「乌托邦」。
因此，在后疫情时代，一向祟尚自由经济主义的西方国家将会重新出发，西方国家政府对全球化将会从战略层面有更多的考量，他们会引导、鼓励甚至强迫对国家安全至关重要的产品的生产，要么返回本国，要么迁到可以信任或者能够控制，或者价值观相同的地区或国家。在疫情过后的「再全球化」(re-globalization)进程中，世界各国政府必定将会保留一定程度的本地化，培养本地的产业链去取缔部份全球化产业链。要留意的是，这将不再是以经济学中的比较优势成本去作考量，各国政府会不惜以补贴去达到目的，甚至提高关税去保护国内的本地产业链，慢慢世界各国便会设置不同的贸易壁垒，保护主义逐渐抬头。走下去，这就是全球化产业链的尽头。
全球化下所谓的全球供应链的死门就是各国之间的不信任。根据经济学的博弈论(Game Theory)，当国与国之间认为他国会违反约定(cheating)，为了保护自己，自己亦会先违反约定，那最终的结果必然事与愿违，理想永远只能在乌托邦发生。疫情过后的「再全球化」必然失败告终。同时，这亦意味着过去全球化下的盛能过剩将不复存在，生产成本定必大幅上升，而这将会引致严重的输入性通胀。
「双QE」(即美国的货币政策和财政政策双轨而行)，加上「再全球化」的失败，当疫情过去，经济回复正常时，全球将产生流动性过剩，而最终导致超级通胀的来临。更严重的是，在经济经历完一轮重创的情况下，经济仍未走出低谷，使全球经济出现「滞胀」(Stagflation)。央行为对抗通胀必须加息，但在疲弱的经济下加息会剌破经济和多次QE后形成的巨大资产泡沫，即美联储再也不能用零息加QE解决金融问题，形成「向左走向右走」的两难局面，实时发生的是金融和资产市场将会「兵败如山倒」，继而造成骨牌效应。当以上情况真的发生，G20国应该又会坐在一起商讨对策，而事情相信会变得越来越复杂。
前文也就曾经提及过，滞胀就是「美元游戏」的死门。如果世界各国一直以来都希望脱离美元游戏，根据博弈论，大家一直以来定必想办法或者等待一个机会去脱离这个被美元霸权垄断的游戏棋局。若大家都认为滞胀是美元游戏的死门，而假设大家都潜意识中希望这件事发生，再加上其他因素所驱使，这件事便有可能发生，又或以此作为威胁美国的「筹码」。
假设世界各国都希望或不再介意美国及全球经济体出现滞胀，从而摆脱美元游戏的死局，免得一次又一次、无止境的被美国「收割」财富。这是一个政治愿望，且并不再从宏观经济角度作出任何考虑，这将会演变成为一个「现代化战争」，亦即可能是「第三次世界大战」。尽管这不是真正动刀炮的战争，但后果比以往真正的战争更严重，因为这次将会使全球多年辛苦建立的经济、金融和制度完全崩溃，世界将会出现一次彻底的「全球大洗牌」。
当我们看见「全球化的尽头」，即代表我们也快将看见「美元游戏的尽头」，然后「全球大洗牌」也可能随即发生。一切将可能回归金本位或其他更「公平」的制度。
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